La gestión activa europea no aprovecha la volatilidad del mercado

El S&P Europe 350 ha experimentado sus mayores índices de volatilidad desde la crisis financiera de 2008, una atmósfera financiera que abre muchas oportunidades a la gestión activa de inversiones. Pero no ha sabido o podido aprovecharlas. Los fondos europeos activos siguen sin vencer a sus índices de referencia.

Durante los primeros seis meses de 2020, el 42% de los fondos activos europeos, Europe Equity funds, no lograron superar al S&P Europe 350. Este porcentaje sube hasta el 49% si se amplía el periodo a 12 meses y a 87% si hablamos de diez años. Todo según el SPIVA Europe Mid-Year 2020, un informe realizado por S&P Dow Jones que compara la evolución de los fondos de gestión activa con sus índices correspondientes.

Además, uno de los argumentos de los gestores de inversión activa es que ellos pueden invertir con menos nivel de riesgo que sus índices o benchmarks, pero la realidad muestra que en Europa no es así. El 75% de los Europe Equity Funds registraron peores rendimientos ajustados al riesgo que el S&P Europe 350 durante un periodo de tres años. Si hablamos de largo plazo, diez años, este porcentaje sube a un 88%.

Haciendo zoom

La economía de cada país de Europa se ha visto afectada de forma diferente por la Covid-19, pero no hay una correlación clara entre la mayor o menor incidencia de la pandemia en las distintas economías nacionales europeas y los resultados de los diferentes gestores activos de fondos de inversión que operan en esos países.

Así, la economía alemana ha resistido mejor el envite de la pandemia que la francesa o española, pero los gestores franceses consiguieron mejores resultados que los alemanes y estos últimos superaron a los españoles.

España

Es uno de los países europeos más golpeados por la Covid-19 y un 65% de los fondos de inversión españoles no lograron superar a su índice de referencia o benchmark durante los seis primeros meses de 2020.

Reino Unido

Los gestores enfocados en compañías de pequeña capitalización cosecharon más éxitos que los de fondos especializados en medianas y grandes empresas. El 78% de los primeros, superaron a sus índices de referencia o benchmarks, mientras que solo el 48% de los segundos consiguieron mejorarlos

Dinamarca

El índice danés S&P Denmark BMI fue el que mejor resultados obtuvo en el ámbito de la gestión pasiva con un crecimiento del 8,2% durante los primeros seis meses de 2020. Los gestores activos de fondos daneses no pudieron seguirle el ritmo y el 94,7% quedaron por debajo de él.

Gestión activa vs pasiva

Desde que en 1976 naciera el First Index Investment Trust, el primer fondo indexado para inversores particulares creado por el padre de la inversión pasiva, John Bogle, ha llovido mucho y casi siempre a favor de Bogle.

Bogle, uno de los grandes inversores del siglo XX, descubrió que la inversión activa no era tan buena como se pensaba, que no conseguía batir los mercados en el largo plazo y buena parte de la culpa la tenían sus costes. Con su First Index Investment Trust puso en práctica su teoría: si no se puede batir al mercado, imitémoslo para conseguir su misma rentabilidad.

Así nació la inversión pasiva, que invierte en los valores de un índice de referencia o en una muestra de sus valores que tienen un comportamiento agregado muy similar. Esta estrategia permite invertir en un elevado número de compañías con un coste muy reducido, minimizando el riesgo particular de cada una de ellas.

Su crecimiento sostenido se ha visto impulsado por sus bajos costes y buenos resultados, frente a la activa, que no ha sabido reaccionar. En septiembre de 2019, el volumen de activos estadounidenses gestionado de forma indexada sumaba $4,37 trillones (4,37 billones de euros) frente a los $4,27 trillones (4,27 billones de euros) de fondos y ETFs gestionados de forma activa (actively managed mutual fund and ETF assets), según el informe Morningstar US Funds Flows al que hace referencia el análisis SPIVA: Mid-Year 2019 Active vs. Passive Scorecard. Esto indica que, conforme pasa el tiempo, cada vez son más los inversores que optan por este tipo de inversiones.

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